元宝枫资本行业龙头引领回购潮机构看好港股估值修复行情

　　近期，港股回购浪潮汹涌。据统计，2025年以来，已有超120家港股上市公司实施回购，回购总金额超220亿港元。行业龙头公司的回购节奏和力度不减，其中腾讯控股今年以来累计回购金额已超140亿港元。

　　机构人士表示，2024年港交所推进库存股机制改革，推动了更多港股公司加入回购队伍。持续性的回购活动也释放公司估值被低估的信号，有利于提振市场信心，港股市场未来有望在宽幅震荡中上行。

　　年初以来回购金额超220亿港元

　　2025年以来，港股上市公司回购活动频繁。

　　数据显示，截至1月22日中国证券报记者发稿时元宝枫资本，2025年以来共有122家港股上市公司进行股票回购，期间累计回购股份数量为6.60亿股，回购总金额为223.34亿港元。2024年同期，港股市场共有92家上市公司进行股票回购，期间累计回购股份数量为7.21亿股，回购总金额为208.66亿港元。

　　对比来看，2025年以来，港股市场进行股票回购的上市公司数量、回购总金额同比分别增长32.61%、7.04%。

　　值得注意的是，2024年全年港股回购总金额达2657.51亿港元，创历史新高，且远远超过2023年全年的1269.01亿港元。业内人士称，2024年的回购潮有望在2025年得到延续。

　　从政策面来看，2024年港交所推进库存股机制改革，推动了更多港股公司加入回购队伍。库存股新规明确，发行人股份购回后的30天内，不得在场内或场外再出售任何库存股份。为提升上市公司股份回购的积极性，港交所还推出了回购限制期豁免新规，即符合条件的上市公司，向港交所申请“豁免”资格后，可以在整个股份回购限制期通过自动股份回购计划进行股份回购。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，允许公司购回股份后不将其注销而是以库存股形式存在，有望提升更多港股公司的回购意愿，提高公司管理资产的能力，并为公司在融资方面提供更大的灵活性。

　　金融和科技巨头成回购主力军元宝枫资本

　　记者发现，各行业巨头引领了2024年以来的港股回购潮，金融蓝筹股和科技股成为回购的主力军。2025年以来，港股市场的回购活动依然延续这一特征。

　　在2025年以来回购金额排名靠前的港股上市公司中，出现了汇丰控股、友邦保险等金融巨头，以及腾讯控股、快手-W、小米集团-W等互联网科技领域巨头。此外，安踏体育、中远海控、药明生物等各个领域“领头羊”的回购金额也排名靠前。

　　在2025年以来进行股票回购的122家上市公司中，有15家回购金额超过1亿港元，这15家累计回购金额达210.99亿港元，占122家上市公司累计回购总金额的94.12%；3家超过10亿港元，分别为腾讯控股、友邦保险、汇丰控股，累计回购金额分别为141.17亿港元、24.93亿港元、14.22亿港元。

　　2024年3月，腾讯控股在2023年年度报告中公布了不少于千亿港元的年度回购计划。从执行情况看，腾讯控股在2024年各季度回购金额分别达到148.35亿港元、375.15亿港元、359.13亿港元和237.39亿港元，累计达1120.02亿港元；2024年全年共出手129次，日均回购金额达8.68亿港元。截至2024年，腾讯控股已连续三年成为港股回购王。

　　投资性价比持续抬升

　　机构认为，港股回购潮在一定程度上传递出市场对港股未来走势的信心。展望后市，港股市场在波动过后有望迎来新一轮估值修复行情，未来有望在宽幅震荡中上行。

　　“2025年1月上旬，在外部扰动压力下，港股市场震荡走弱。”中信证券海外研究联席首席分析师徐广鸿表示，虽然外资大幅流出、估值显著回调，但是港股2025年业绩预期近期显著上调，且过半行业业绩预期均有上修，因而港股市场投资性价比正持续抬升。

　　华泰证券研究所所长张继强表示，震荡市基调下港股市场短期或迎反弹窗口。“临近春节，投资者开始关心中国资产的春季行情机会。复盘2010年-2024年市场表现，我们发现春节前一周至春节假期结束期间，万得全A指数与恒生指数上涨概率分别为80%与60%。A股业绩预告披露期，投资者也常倾向于向港股寻找绩优标的。”

　　展望2025年一季度，徐广鸿表示，当前外部环境不确定性尚存，仍可能阶段性压制港股投资者情绪。不过，港股的权重标的即将从2月底开始披露年报，考虑到近期业绩预期的上修将对港股市场基本面提供支撑，叠加积极乐观的政策预期，港股市场有望迎来新一轮的估值修复行情。

　　从中长期视角看，中国银河证券在研报中表示，总体上，2025年港股市场有望在宽幅震荡中上行。在一揽子存量和增量政策的支持下，港股盈利能力有望增长。国内货币政策将“适度宽松”，南向资金有望加速流入港股市场。估值方面，港股市场估值处于相对低位水平，具有较强的吸引力，中长期配置价值较高。

　　投资策略层面，张继强认为，春节后投资者重心或切换至我国政策预期，建议投资者可适当把握港股市场的反弹窗口期。配置上，在采取“哑铃”策略的同时，可适当增配恒生科技指数覆盖的标的。具体而言，底仓选取盈利预期较稳健的金融、电信、交运等红利板块；可配置受益于AI产业发展、盈利预期持续上修的科技硬件领域；同时，可增配具备业绩和性价比相对占据优势的标的，如部分互联网权重股。

　　行业配置方面元宝枫资本，徐广鸿建议关注三条主线：一是受益于国内政策和未来增长预期的消费电子和半导体板块；二是受益于春节旅游消费需求的出行链和餐饮领域；三是在海外通胀预期高企背景下，具备较强抗通胀属性的有色行业。

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